MSCIとは？機関投資家が注目してる指数、運用ルールについて解説【じっちゃま米国株】

投資家がある時点の10年債の利回りが高い、低いを判断する上で参考にしている一定の水準や指標はありますか？

それはないと思いますね。何故かというと、インフレ率とかによって再建の割高、割安というのは大きく変わってきてしまうから。

だから、どれだけ利回りが高くても、それよかインフレの方がもっと高ければ、そんな債券に何の価値もないわけでしょ。インフレに負けたら意味がないわけです。

そういった形で債券利回りの相対バリュエーションというのは、その時のインフレ率にものすごく左右されますね。

だから、僕が債権を見る時にあたって何に気を付けて債券市場の動向を見ているかというと、ポーンポーンと3日連続で長期債の利回りが急上昇するとか、あるいは急低下するとかという有様を特に注目しています。

なぜなら、機関投資家の運用というのはあるルールに基づいて運用しているわけですよね。例えば、長期金利が一つのベンチマークになるわけだから、それがグワッと動いている時というのはポートフォリオ全体のリスク管理をする時のそもそもの基準がずれちゃうことを意味する。

そうすると、「金利こんなに上がっているのか。リスクを落とさなければ…！」という形で自動的に売りプログラムが入るという話をしています。

もう一度言うと、長期金利が上がるような局面では機関投資家のポートフォリオ管理はどういう風にプログラムされているかというと、金利がグワングワンになったらリスクを落としなさいということがプリプログラムされている。

そうすると自動的にエクイティーのエクスポージャーを落とすような指示がコンピューターによって飛ぶ。だから、急に売りプログラムが入ってくる。そうしたことを僕は見ている。

だから10年債利回りが3%になったらどうとかさ、そういうことはあまり関係ないんじゃないの？

効率的市場仮説について。これは何かというと、およそ投資家が知りうる全てのことはもう既に株価に反映されているはずだということなんですよ。

そのコンセンサスをもう株価は織り込んでいるという風に仮定するわけですよね。

僕が皆さんにお願いしているのは、機関投資家は一日では買い終わらない。そこに目をつけて株価が跳ねても、そこから買ってもまだ遅くはないのではないかということを僕は提唱している。

S＆P500などの指数全体の信憑性に疑問を持ったことはありますか？

それは例えば、ダウ30は30銘柄だけで構成されている株価指数。アメリカには上場銘柄は3000くらいあるのかな、そのうちの30しかトラックしていないわけよね。

そういった意味において、ダウ30はあまり重視していません。S＆P500は大型株を中心とした500銘柄なので、比較的信頼度は高いよね。

だけれども機関投資家はMSCI指数と呼ばれるものを主に見ています。

何をベンチマークにして指数に負けているじゃないかというふうに詰められるかというと、それはMSCI、モルガンスタンレー、キャピタルインターナショナル指数と呼ばれるものがベンチマークになります。

一番幅広い株価指数はオールストックインデックス、いわゆるETFで言うとVTI。それは全米の全ての株式市場に丸ごと時価総額の比率に合わせて投資するETF。

なので、指数を信じるとか信じないとかという前に全部買ってるから嘘の入る余地がない。そのVTIはどうなっているかというと上がってますよね。